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4、当月基建增速下滑主要受水利投资拖累,水电热气继续高增长,道路运输持续回升。2019年1-12月基建投资(含水电燃气)累计增速为3.3%,较1-11月下滑0.2个百分点,较2018年提高1.5个百分点。2020年初专项债发行提速,一季度基建投资增速将反弹。截至2020年1月17日,全国地方政府债发行规模预计达6865亿元,其中专项债6499亿元,一般债367亿元,已超过2019年1月规模。但中央经济工作会议未提及大幅增加专项债、地方政府严控隐性债务,2020年铁路投资目标仅持平2019年,年初基建发力将透支后续空间,全年基建增速前高后低。

也就是说,油价一方面有成本支撑,另一方面也有需求的支撑。未来基本面并不是特别差,不会出现坍塌式的下跌。当然,油价在下跌过程中也会受到其他因素的影响,甚至可能出现大幅反转向上的走势。例如,伊朗方面用军事手段封锁霍尔木兹海峡、美国制裁沙特等等,这些特殊情况会导致油价在短时间内大幅上涨,甚至反转。

技术面上来分析,金价回落跌破4小时布林带中轨位置,布林带趋向于持平运行,而短周期均线粘合勾头向下,有交死叉的迹象;短线黄金还有进一步回落调整的空间,下方回撤目标重点关注1290位置,晚间操作上,建议先顺势跟进一波空单,把握回调利润,回撤低位支撑附近后在跟进多单。综合来看,今日操作思路上建议以反弹高空为主,回调做多为辅,上方重点关注1302-1304一线阻力,下方关注1290-1292一线支撑。

实际上,当前从流动性以及盈利支撑层面可能的超预期都是指向盈利强势的超预期。正如我们在前文中指出的,上半场重点在于资金,下半场重点在于盈利。综合来看,对于当前市场而言,我们认为基于宏观总量数据表现,投资者形成经济状况预期基准,但这一基准预期是偏悲观的,金融对于经济驱动力与中微观层面的数据表现将会超预期。这种超预期,主要基于当前投资者预期赖以形成的符号世界的偏差。金融层面,是只着重流动性的充裕,而没有充分重视货币向盈利传导超预期可能,经济层面,是只着重宏观总量数据,而忽视了宏观总量数据表现相对中微观变化迟滞的可能。事实上,我们所讨论的这些上行风险已经不仅仅只存在于市场预期层面,在数据层面已有所表现了。

以工银瑞信基金为例。截至12月29日,其货币市场型基金份额从2018年年末的4716亿份急降至3339亿份,大降1377亿份,降幅高达29%。同期,公司股票型基金份额也从470亿份减少至389亿份,份额减少81亿份,缩水17%。从规模变化来看,2014年-2015年是其权益类规模大爆发之年。非货币基金规模从2014年末的700亿元翻倍至2015年末的1511亿元。其中,股票型基金的规模从160亿元飙升至456亿元,翻了近3倍。很显然,在上轮2014、2015年那波行情中,工银瑞信趁势把规模做上去了。

虽然白宫的那些外交政策顾问们已经拼了老命阻止特朗普破坏伊核协议,但是特朗普的暴脾气大家都懂的。5月8日,特朗普撕毁了伊核协议,并重启因伊核协议而豁免的对伊制裁。伊朗也不是吃素的,下令立即重启铀浓缩准备工作,抢先出牌。美媒《The Nation》分析,伊朗此举试图争夺伊核协议未来谈判的主动权。

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